银行:从支付服务转型商户运营-如何看第三方支付公司的护城河? 2019-09-05 17:28 中泰证券
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  • 第三方支付公司新机遇和挑战。新机遇:1、抓住新零售和独立网站的发展 趋势。各传统行业在数字化转型,支付公司为有庞大客户群体和供应商体 系的企业定制账户系统和交易系统,支付公司为品牌商户提供多渠道的支 付解决方案和统一的账户管理。2、抓住行业整合的机会。行业整合加速, 如果能整合其他支付公司、聚合支付公司、SAAS 服务商以及金融 IT 厂商, 则能做大做强。挑战:互联网巨头、商业银行、金融 IT 厂商的激烈竞争; C 端已是寡头垄断,B 端则拼精耕细作。

    海外支付的发展趋势。1、从支付到综合运营。以商户收单为主要收入来源 的头部支付公司迎来并购潮,通过与其他金融科技业务整合来实现综合运 营。2、资本市场给予不同的商业模式差异化估值。综合性的第三方支付公 司估值明显高于支付收单机构;掌握 C 端客户的估值水平更高,更容易打 造流量平台,具备 C 端及 B 端业务可实现正向反馈。3、数字钱包发展趋 势与国内一致。金融发达地区的移动支付发展相对落后,但发展方向与国 内一致,通过数字钱包来建立生态闭环。 国内支付的行业格局。1、交易量的寡头垄断。第三方支付行业整体呈现寡 头垄断的格局,移动支付的市场集中度更高,前两名的市场份额超过 90%。 2、C 端的寡头垄断已基本确定。数字钱包端被两家巨头垄断,互联网巨头 从场景切入,通过提供支付服务和账户体系对客户产生粘性,以此为基础 提供综合化的金融服务,构建大金融生态圈。3、各类企业逐鹿 B 端市场。 独立第三方支付公司定位 B 端综合服务商,围绕客户需求提供聚合支付+S AAS 云服务+行业解决方案,构建细分领域的金融生态圈,通过增值服务 变现。

    独立第三方支付公司的护城河。1、交易量能维持,但不能提升估值。支付 行业整体交易量增速放缓,低线城市和农村市场渗透率仍有提升空间,过 去两年信用卡发行量大增和 POS 机渠道下沉使银行卡刷卡交易量增速提 升,往后看增速有回落的压力。2、支付技术不断迭代。移动支付以扫码支 付为主,NFC 为辅;智能 POS 渗透率提升,实现聚合支付和 SAAS 服务; 运用生物识别技术是主要发展方向,刷脸支付成为重点推广的支付方式。3、 护城河:独立第三方支付公司从支付服务转型商户运营,从单一的支付服 务费模式向综合化增值服务收费演变,构建 B 端的细分领域的金融生态圈, 通过增值服务变现,有望出现 B 端服务的龙头公司。

    投资建议:上市的支付公司拉卡拉和汇付天下都是第三方支付行业的龙头, 有潜力转型,但还在转型的路上,建议关注它们在 B 端市场深耕的竞争, 这决定其估值水平。 风险提示:金融监管趋严、支付行业市场竞争加剧、宏观经济下行

  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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银行:从支付服务转型商户运营-如何看第三方支付公司的护城河?
2019-09-05 17:28

第三方支付公司新机遇和挑战。新机遇:1、抓住新零售和独立网站的发展 趋势。各传统行业在数字化转型,支付公司为有庞大客户群体和供应商体 系的企业定制账户系统和交易系统,支付公司为品牌商户提供多渠道的支 付解决方案和统一的账户管理。2、抓住行业整合的机会。行业整合加速, 如果能整合其他支付公司、聚合支付公司、SAAS 服务商以及金融 IT 厂商, 则能做大做强。挑战:互联网巨头、商业银行、金融 IT 厂商的激烈竞争; C 端已是寡头垄断,B 端则拼精耕细作。

海外支付的发展趋势。1、从支付到综合运营。以商户收单为主要收入来源 的头部支付公司迎来并购潮,通过与其他金融科技业务整合来实现综合运 营。2、资本市场给予不同的商业模式差异化估值。综合性的第三方支付公 司估值明显高于支付收单机构;掌握 C 端客户的估值水平更高,更容易打 造流量平台,具备 C 端及 B 端业务可实现正向反馈。3、数字钱包发展趋 势与国内一致。金融发达地区的移动支付发展相对落后,但发展方向与国 内一致,通过数字钱包来建立生态闭环。 国内支付的行业格局。1、交易量的寡头垄断。第三方支付行业整体呈现寡 头垄断的格局,移动支付的市场集中度更高,前两名的市场份额超过 90%。 2、C 端的寡头垄断已基本确定。数字钱包端被两家巨头垄断,互联网巨头 从场景切入,通过提供支付服务和账户体系对客户产生粘性,以此为基础 提供综合化的金融服务,构建大金融生态圈。3、各类企业逐鹿 B 端市场。 独立第三方支付公司定位 B 端综合服务商,围绕客户需求提供聚合支付+S AAS 云服务+行业解决方案,构建细分领域的金融生态圈,通过增值服务 变现。

独立第三方支付公司的护城河。1、交易量能维持,但不能提升估值。支付 行业整体交易量增速放缓,低线城市和农村市场渗透率仍有提升空间,过 去两年信用卡发行量大增和 POS 机渠道下沉使银行卡刷卡交易量增速提 升,往后看增速有回落的压力。2、支付技术不断迭代。移动支付以扫码支 付为主,NFC 为辅;智能 POS 渗透率提升,实现聚合支付和 SAAS 服务; 运用生物识别技术是主要发展方向,刷脸支付成为重点推广的支付方式。3、 护城河:独立第三方支付公司从支付服务转型商户运营,从单一的支付服 务费模式向综合化增值服务收费演变,构建 B 端的细分领域的金融生态圈, 通过增值服务变现,有望出现 B 端服务的龙头公司。

投资建议:上市的支付公司拉卡拉和汇付天下都是第三方支付行业的龙头, 有潜力转型,但还在转型的路上,建议关注它们在 B 端市场深耕的竞争, 这决定其估值水平。 风险提示:金融监管趋严、支付行业市场竞争加剧、宏观经济下行

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。